Kering 2025: Sandhedens time for François-Henri Pinaults kraftcenter

Luksussektoren er ikke længere i smult vande, og Kering er blevet dens mest følsomme barometer. Med et fald i omsætningen på 13 procent, en presset rentabilitet og et Gucci, der stadig er under genopbygning, afslutter den franske koncern et regnskabsår 2025, som ledelsen beskriver som et overgangsår. Investorerne ser det dog primært som et år med en fuldskala stresstest.

Bag virksomhedssprogets floskler om “desirability” og “selektivitet” er der ét altoverskyggende spørgsmål: Er bunden endelig nået?

Salget stagnerer, men genopretningen udebliver

Kering rapporterer en omsætning på 14,7 milliarder euro (17,51 milliarder dollars), et fald på 13 procent på rapporteret basis og 10 procent på sammenlignelig basis.

Fjerde kvartal markerer en opbremsning i faldet (-3 procent), et opmuntrende tegn efter flere halvår med forværring.

Dette er opmuntrende, men stadig utilstrækkeligt til at signalere en reel konjunkturvending.

Detailnetværket kæmper fortsat, mens engrossalget falder som led i en bevidst mere kontrolleret distributionsstrategi.

Det sande barometer: marginen

Presset afspejles primært i rentabiliteten, som er den ultimative dommer for markederne. Det tilbagevendende driftsresultat falder med 33 procent til 1,6 milliarder euro. Marginen ligger nu på 11,1 procent og fjerner sig faretruende fra koncernens historiske standarder.

Mekanismen er velkendt: Når voluminerne falder, mister luksusmodellen sine værdifulde stordriftsfordele. Selv den “strenge omkostningskontrol”, som François-Henri Pinault nævner, er ikke længere nok til at kompensere for indtægtserosionen. Det tilbagevendende nettoresultat er derfor næsten halveret og ligger på 532 millioner euro.

Gucci, tyngdepunkt og risikozone

Gucci, der står for omkring 40 procent af salget, er fortsat den primære nøgle til at forstå resultaterne. I 2025 oplevede modehuset et fald på 19 procent på sammenlignelig basis. Fjerde kvartal viser en forbedring (-10 procent), drevet af de første nye kollektioner, men genopretningen er fortsat gradvis.

Indvirkningen på rentabiliteten er alvorlig. Driftsresultatet styrtdykker med 40 procent, og marginen falder til 16,1 procent.

For markederne er regnestykket krystalklart: Ingen klar genstart for Gucci betyder ingen revurdering af aktien på markedet.

Lyspunkter

Ikke alt i billedet er dystert. Yves Saint Laurent (YSL) begrænser skaden og har fundet en kærkommen stabilitet ved regnskabsårets afslutning, hvor de fastholder en margin på tæt på 20 procent – et bevis på solid operationel disciplin.

Bottega Veneta (BV) bekræfter på sin side relevansen af sin ultra-luksusstrategi med positiv vækst, stærk fremdrift i fjerde kvartal og forbedret rentabilitet. Disse resultater forhindrer, at det samlede regnskab bliver helt rødt. De er dog ikke nok til at opveje den systemiske vægt af Gucci.

Finansielt råderum skabt af strategiske beslutninger

Kering fremhæver en styrket balance og en kontrolleret gæld. Denne forbedring stammer dog i høj grad fra aktiv kapitalforvaltning, herunder strategiske frasalg af ejendomme. Selvom balancen nu tilbyder en markant øget “strategisk fleksibilitet”, er det organiske kommercielle momentum fortsat det prioriterede projekt for 2026.

Signalet til aktionærerne er ikke til at tage fejl af, da koncernen har besluttet at foreslå et ordinært udbytte på tre euro, suppleret med et ekstraordinært udbytte på én euro. Dette er en måde at minde dem om, at Kering på trods af turbulensen fortsat har kontrol over sin likviditet og bevarer fuld tillid til sin genopretning.

10. april 2026: sandhedens time

Al opmærksomhed er nu rettet mod Capital Markets Day den 10. april 2026 – et øjeblik, hvor ambitionerne vil blive lige så konkrete, som de er symbolske.

Organisation, eksekveringshastighed og kreativ vision: Luca de Meo skal demonstrere, at Kering igen kan blive en vækstmotor og ikke en koncern, der administrerer tilbagegang.

Tiden til diagnose er forbi. Tiden til bevis er kommet.

Konklusion

Efter længe at have stolet på styrken fra et flagskibsmærke, står Kering nu over for en hårdere virkelighed: at skulle styre transformationen, mens motoren sætter farten ned.

Der er tegn på stabilisering.

I 2026 vil koncernen dog ikke længere blive bedømt på sin evne til at forklare tilbagegangen.

Det vil blive forventet, at den demonstrerer sin evne til at genskabe begær – hurtigt, tydeligt og bæredygtigt.

Denne artikel er oversat til dansk ved hjælp af et AI-værktøj.

FashionUnited bruger AI-sprogværktøjer til at fremskynde oversættelsen af (nyheds)artikler og korrekturlæse oversættelserne for at forbedre slutresultatet. Dette sparer vores menneskelige journalister tid, som de kan bruge på at researche og skrive originale artikler. Artikler, der er oversat ved hjælp af AI, bliver tjekket og redigeret af en menneskelig redaktør, før de publiceres online. Hvis du har spørgsmål eller kommentarer til denne proces, kan du sende os en e-mail på info@fashionunited.com

Denne artikel blev oversat til dansk ved hjælp af et AI-værktøj.

FashionUnited bruger AI-sprogteknologi til at give modeprofessionelle over hele verden bredere adgang til nyheder og information. Selvom vi bestræber os på nøjagtighed, er AI-oversættelser i konstant udvikling og er måske endnu ikke fejlfri. For feedback eller spørgsmål vedrørende denne proces, kontakt os venligst på info@fashionunited.com.