Analytikere: Shein er mindre værd end sit mål for børsnotering i Hong Kong

Bloomberg Intelligence har værdiansat Shein til mellem 22 og 25 milliarder dollars forud for fast fashion-retailerens børsnotering (IPO) i Hong Kong. Vurderingen ligger et godt stykke under den pris, virksomheden forventes at sigte efter. Estimatet blev rapporteret i mandags.

Tallet værdisætter Shein, med hovedsæde i Singapore og grundlagt på det kinesiske fastland, til cirka 13 til 15 gange den forventede indtjening i 2027. Bloomberg Intelligence, Bloombergs research-afdeling, bruger 2027 frem for 2026 som basisår, da fragtomkostninger og toldtariffer påvirker indeværende års resultater. Forbruger- og teknologianalytikerne Catherine Lim og Jason Zhu forventer, at indtjeningen vil stige til 1,67 milliarder dollars i 2027 og derefter vokse med cirka 20 procent årligt frem til 2029.

Shein sigter mod en værdiansættelse på 30 til 40 milliarder dollars for en børsnotering, der kan finde sted allerede i midten af august, rapporterede nyhedsbureauet Reuters den 4. august, med henvisning til tre kilder med kendskab til planerne. Denne værdiansættelse ville prissætte virksomheden med en præmie i forhold til gennemsnittet for globale e-commerce- og fast fashion-konkurrenter samt Kina-relaterede platforme, ifølge Bloomberg Intelligence, mens nogle investorer har argumenteret for et tal tættere på 30 milliarder dollars.

Vurderet mellem en markedsplads og en fast fashion-retailer

Analytikerne placerer Shein mellem to sammenligningsgrupper og siger, at dens multipel-interval "rammer et kompromis" mellem en Kina-relateret markedsplads, som har lavere regulatorisk risiko men snævrere marginer, og en global fast fashion-virksomhed med en forsyningskæde, der er bygget til hurtigt at omsætte trends. Bloomberg Intelligence tilføjer, at Shein også delvist skal vurderes som en kinesisk eksportør, da dens produktionsbase fortsat er koncentreret på det kinesiske fastland, mens størstedelen af indtjeningen genereres i udlandet, hvilket eksponerer den for fragtomkostninger, told og forskellige regler på tværs af markeder.

Hong Kong-noterede eksportører af forbrugsvarer, herunder Lenovo, Haier, Shenzhou, Yue Yuen, Stella International og Crystal International, handles til cirka otte til 13 gange den forventede indtjening i 2027, oplyser Bloomberg Intelligence. At nå den øvre ende af Sheins eget mål vil, ifølge analytikerne, kræve, at investorer satser på både et rent skift i mixet mod markedspladsforretningen og en fejlfri regulatorisk eksekvering i Europa.

Aftagende vækst presser prisen

Vurderingen kommer i kølvandet på Sheins første detaljerede offentliggørelse af sin finansielle situation. Udkastet til børsprospektet, som blev indleveret til Hong Kong-børsen i sidste måned, viste et nettotab på 99 millioner dollars i første kvartal af 2026 mod et nettooverskud på 395 millioner dollars året før, mens omsætningen kun steg marginalt til 9,05 milliarder dollars fra 8,95 milliarder dollars.

For branchen som helhed redefinerer tallene Sheins position blandt de børsnoterede tøjkoncerner. Med en værdiansættelse på 30 til 40 milliarder dollars, som virksomheden sigter efter, ville den placere sig på niveau med H&M, der er vurderet til cirka 26 milliarder dollars, men langt under Fast Retailing med cirka 161 milliarder dollars og Zara-ejeren Inditex med cirka 208 milliarder dollars, ifølge Reuters. Med Bloomberg Intelligences estimat ville den ligge under H&M.

Shein fik den 10. juli godkendelse fra China Securities Regulatory Commission til børsnoteringen i Hong Kong efter mislykkede forsøg på at blive noteret i New York og London. Virksomheden er også under efterforskning af den amerikanske Federal Trade Commission, en oplysning, den fremlagde i samme indberetning.